来源：北京商报
作者：李秀梅
又一保险公司股权被摆上“货架”。6月10日，据北京产权交易所网站，爱心人寿保险股份有限公司（以下简称“爱心人寿”）1.5亿股股份（占总股本的6.47%）被公开转让，转让方为五方天雅集团有限公司（以下简称“五方天雅”）。
五方天雅并非爱心人寿首位寻求退出的股东，2021年爱心人寿曾有多位股东计划转让股权寻求退出，但至今股权转让仍未完成。五方天雅此次能否如愿套现离场？对于意向投资方又提出了怎样的要求？
6.47%股权作价2.5亿元计划出售
6月10日，北京产权交易所显示，五方天雅所持爱心人寿1.5亿股股份（占总股本的6.47%）被公开转让。
五方天雅此次转让为清仓式转让，如果股权顺利出手，将不再是爱心人寿股东。
项目信息显示，该笔股权转让底价约为2.5亿元。意向受让方需满足具有良好的财务状况及支付能力、具有良好的商业信用等要求。
北京商报记者了解到，爱心人寿初始注册资本为17亿元，按照当时参股比例计算，五方天雅对爱心人寿初始出资额为1.5亿元。如果五方天雅此次股权顺利转让，以目前底价出手，其近些年投资爱心人寿将获得超1亿元收益。爱心人寿现有股权结构也将出现变动。不过，五方天雅能否顺利找到买家，目前仍是未知数。
浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平直言，此次五方天雅计划转让爱心人寿的6.47%股权占比较小，小额股权无法享有较大经营话语权，接盘方范围狭窄，吸引优质投资者难度较大。
实际上，这并非爱心人寿首次出现股东计划“出走”，根据爱心人寿此前公告，2021年，北京保险产业园投资控股有限责任公司、深圳市同心投资基金股份公司、中投中财基金管理有限公司、多博投资有限公司都曾计划将所持全部或部分股权转让给洛阳龙鼎铝业有限公司。不过，相关股权转让至今仍未完成。
近两年，保险行业股权转让信息频频出现在产权交易机构、企业公告及司法拍卖场景中。从最初个别股东的退出，逐渐演变成行业性的密集转让潮，而这些转让方中，持股比例较小的财务类股东出走欲望更为强烈。林先平对此表示，此前监管严查股权合规、关联交易等，叠加寿险行业7—8年的长盈利周期，中小财务股东难以承受持续增资压力。此外，中小险企经营内卷、股权增值空间收窄，逐利属性的财务资本纷纷选择清仓退出。
大股东独占“C位”
爱心人寿成立于2017年，初始注册资本金17亿元，后来经过多轮增资逐渐增加至23.2亿元。
该公司成立之初，股权结构较为分散，前四位股东均分别持股11.76%，并未形成某位股东“一家独大”的局面。
变局从2023年开始，北京新里程健康产业集团有限公司（以下简称“新里程健康”）多次对爱心人寿进行了增资。公开资料显示，新里程健康由新里程国际健康产业集团有限公司全资持股。
新里程健康入股爱心人寿的核心目的也很明确，那就是以入股爱心人寿为依托，推动“医疗+保险”“康养+保险”的深度协同和业务驱动，打造“医康养保”连续服务产业链。在2023—2024年期间，新里程健康先后三次增资爱心人寿，累计投入6.2亿元，持股比例达到26.72%，成为第一大股东，持股比例远超其他股东，可谓独占“C位”。
但对于爱心人寿其他股东来说，局面已然发生明显转变。多轮定向增资直接摊薄了原有股东的持股比例，昔日股权分散、多方制衡的格局被打破，新里程健康凭借第一大股东身份及领先的持股比例，占据了更多爱心人寿的话语权。
“依托新里程健康医疗健康产业资源，携手构建‘保险+医疗’生态闭环，深度赋能爱心人寿‘全面的各类医疗健康险产品创新+与此相关联的财富保障计划+精准匹配的健康管理服务’体系建设，主动服务国家战略。”爱心人寿在官网如是介绍，但并未提及与其他股东的协同发展。
业内专家提到，保险公司大股东“一家独大”，会间接影响其他中小股东利益，一是股权稀释导致分红等权益缩水；二是在董事提名、高管选聘等治理环节的影响力变弱；三是在关联交易中，中小股东有效监督定价公允性的难度大。
偿付能力波动明显
对于爱心人寿来说，能获得持续注资与协同资源是个好消息，爱心人寿也曾不加掩饰地表示：“通过持续获得大股东支持和坚持稳健经营、特色发展理念，爱心人寿已于2023年提前实现盈利。”
但近些年，在双方协同过程中，爱心人寿的偿付能力指标也出现了明显的波动。
2024年一季度末，爱心人寿的核心偿付能力充足率曾跌至65.48%，经过新里程健康的增资，到2024年三季度末，爱心人寿核心、综合偿付能力充足率分别回暖至117.72%、218.28%。
进入2025年，爱心人寿的偿付能力水平又有所下滑。截至去年末，爱心人寿核心、综合偿付能力充足率分别降至89.34%、159.14%。
在北京社科院副研究员王鹏看来，爱心人寿偿付能力波动主因或是资本消耗与宏观波动。一方面，爱心人寿业务扩张及医养产业的长期投入占用大量资本；另一方面，监管对核心资本认定的趋严，使得依赖大股东增资的险企在资本补充节奏上容易出现阶段性波动。
北京商报记者就股权转让等问题致函爱心人寿采访，截至发稿尚未获得回复。
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责任编辑：王馨茹
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